公司是国内高压油缸领军者

　　恒立油缸已是国内规模最大和实力最强的高压油缸制造企业，是唯一能够批量供应挖掘机高压油缸的内资企业。目前公司的挖掘机油缸需求已经回升，市场份额逐年提高，而重装非标油缸保持稳定增长，未来将重点开拓海工设备油缸市场。

　　立志成为挖掘机液压系统成套供应商

　　恒立油缸已投资近6 亿元建设了高精密液压铸件生产线，可生产高压多路阀阀体、泵和马达壳体等高精密液压铸件，并拟投资15 亿元生产液压泵阀。14 年公司有望在小挖泵阀产品上取得进展，而挖掘机液压泵阀的市场规模约是高压油缸的4 倍，公司若取得突破，将进入新的高增长阶段。

　　盈利预测、估值和投资建议

　　预计恒立油缸13~15 年营业收入分别为1，217、1，348 及1，498 百万元，每股收益分别为0.42、0.47 和0.53 元。我们认为恒立油缸估值应参照其它基础件公司，给予14 年30 倍PE 估值，合理价值为14.1 元，给予谨慎增持评级。

　　风险提示

　　挖掘机需求回升低于预期；挖掘机液压泵阀研制进度低于预期。